东莞市私家侦探|公司研究报告
    公司研究报告日期：2006单位：万元2005A 2006E 2007E 2007E 2008E主营业务收入37,521 37,068 48,340 67,580 32.9％-1.2％30.4％39.8％营业利润9,160 9,857 18,234 27,746 17.8％7.6％85.0％52.2％净利润1,058 1,493 4,944 7,456 -3 1.8％4 1.13％231.11％50.81％每股收益（元）0.0410.0570.1900.287市盈率130.73 93.30 28.18 18.68总股本/非限制性流通A 22490/7748非限制性流通股票市值（亿元）4.15电讯研究院第一大股东的每股净资产（元） ）1.11资产负债率（％）58.39％0.0 1.02.03.0 4.05.06.07.0高洪（000851）：希望利用TD东风重塑和增加持股（初始评级）当前股价：5.36通信行业主要财务指标的基本信息尝试（2006年股价表现（最近一年））分析师秦青（书面）-830信息集团负责人-邹高-870联系人-郭静-883在22日宣布公司打算发行不超过3500股。

本次发行计划募集资金约1.亿元。募集资金投资具体包括3G传输网项目，预计投资4800万元，VOIP产业化项目，预计投资5000万元，计划补充流动资金1200万元。那天，该公司的股价急剧上涨。我们根据此公告对公司进行了研究。该公司的长期发展战略是面对热门行业的小区域，并在小市场容量中占据较大份额。该公司未来的主要利润增长点，例如3G传输网络项目，VOIP的工业化以及ATM在传统领域的应用，都与此策略相关。目前，这些地区的市场总投资价值不高，但是传统的ATM业务领域竞争很少，毛利率也很高。该领域是公司的传统优势，主要用于某些大型客户的专用访问网络。这些客户对安全性和保密性以及数据传输服务质量有更高的要求。 ATM并不是未来通信技术发展的主流，但可以充分发挥其在这些领域的优势。目前，公司在该领域的年营业收入为1000万元，毛利率在70％左右。主要客户分布在北京，河北，安徽公司研究报告，湖北，云南等地。此外，首都国际机场和农村商业银行也是该公司的大客户群。应该说，公司在这一领域的优势可以确保该业务是稳定盈利的来源。 3G传输网络领域有很多亮点，但也有一定的依赖性。此次募集的资金中约有40％将用于3G传输网络设备的研发和固定资产投资。

由于G Gaohong是电信科学与大唐研究院的控股子公司，因此3G传输网络解决方案与TD-SCDMA结合在一起。大唐和Put田目前在青岛TD ATM解决方案（AM100-3GTC）中。 3G推出后，G高鸿将在该领域占据相当大的份额。预计全国TD传输网设备的总体规模约为30亿元。从目前的情况来看，即使今年年底和明年初能够成功发放3G牌照，短期内也不会大规模投资建设网络。投资仅集中在目前拥有良好网络基础的十几个城市（包括6个主要的奥林匹克城市和今年参加TD测试的城市）。 2008年将有大规模的投资。如果3G牌照如期到达，该公司明年在TD传输网领域的营业收入有望达到2亿元，毛利率将在50％左右。除TD传输网络外，该公司还计划与WCDMA设备制造商进一步合作，在WCDMA领域推广自己的3G传输网络，以解决不可避免的投资风险。请阅读重要免责声明的最后一页。公司研究/调查报告研究简报计划。但是，对于另外两个主要的3G标准CDMA2000和WCDMA传输网络，华为，中兴等公司的竞争对手主要推广MSTP解决方案。与该领域的竞争对手相比，该公司几乎没有技术优势（价格上有一定优势）。届时份额将受到限制。